今年上半年，煤炭行业盈利水平达到近五年最高。9月，煤价在淡季再度上涨，让市场主体对下半年业绩超预期信心满满。而实际上煤炭企业债务压力依然不小。
（资料图片 来源于网络） 煤企偿债压力仍存
数据显示，2017年上半年，环渤海动力煤价格指数持续维持高位，均价为每吨590.29元，同比增长52.59%，炼焦煤价格和无烟煤价格同比分别增长1.2倍和30.88%。
受煤价上涨推动，上半年煤炭行业盈利水平创近五年来最高。国家统计局数据显示，1月至6月煤炭开采和洗选业实现主营业务收入13353.4亿元，同比增长37.6%；实现利润总额1474.7亿元，同比增长1968.3%。27家上市煤企中，上半年仅有安源煤业1家亏损，但是同比大幅减亏92.11%。
尽管当前企业账面利润得到改善，但在负债率高企、融资成本上升的背景下，资金周转仍然捉襟见肘。中债资信报告显示，截至2017年6月末，已披露财务报表的50家发债煤企全部债务达到2.8万亿元，同比增长5.94%，增速略高于上年同期水平。截至6月末，样本企业资产负债率达到74.1%，尽管较2016年末的74.81%略有改善，但仍处于较高水平。
山西一家大型煤企财务负责人表示，去年关闭退出的5座煤矿涉及负债60多亿元，资产只有50多亿元，落后产能出清了，债务还在账面上产生利息。由于资产负债率过高，发行企业债的成本也在提高，几乎与银行利率齐平。
中国煤炭工业协会相关人士也表示，经历了4年多的煤炭经济下行和苦难时期后，2016年下半年煤炭行业出现了企稳向好发展态势。但困难的时间长、企稳回升的时间短，企业拖欠职工工资、社保基金、税费，采掘工程欠账、设备更新不到位等问题突出；负债率高、还贷与倒贷压力大；虽然行业盈利水平提高，但多数企业依然困难，企业经营与矿区稳定压力依然存在。
业内人士表示，大型煤炭企业的偿债现金流相对稳定，而部分中小型煤炭企业和经销商则面临一定的融资难问题，目前煤炭企业短期资金流动性显著好转，但企业杠杆率依然很高，负重前行导致企业偿债能力严重依赖企业景气度。
债转股不及预期
作为能直接改善煤炭企业财务指标的方式之一，多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地。
根据中债资信的梳理统计，自去年市场化债转股启动至今，共有14家煤炭企业与银行达成了债转股意向，意向债转股规模达2500亿元，涉及企业分布在山东、山西、安徽、河南、陕西与河北等地。目前，已有接近700亿元资金到位。
债转股资金的落地情况和市场预期相比存在一定差距，本轮市场化债转股坚持的是法治化、市场化，这也决定了债转股的范围和规模并不明确，由银企双方协商，其中涉及多方面的协调、谈判，沟通过程比较长。
尽管落地进程较慢，但是债转股对企业负债情况的改善作用较为明显。根据中债资信的测算，达成债转股意向的煤炭企业在债转股实施后，资产负债率或可下降少则3个百分点，多则18个百分点，其中多个企业预计将下降7个百分点至8个百分点。
业内人士表示，债转股对于煤炭企业短期资金流动性调节能力比较强。不过，从长期来看，实施债转股的煤炭企业在5年至7年之后也将面临一定的资金偿还压力。按照目前债转股的交易结构，转成的股权并不能永久等同于企业的权益，有的交易结构涉及未来的保底回购条款，有的交易结构涉及未来委托贷款的偿还，因此，企业在未来还会面临一定的还本付息压力。（张莫 王璐）
转自：中国煤炭报
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