紧张观点
一、疫情怎样影响中国经济增速，影响有多大？
疫情对于经济的影响我们定位是“休克”，并不是“阑珊“。
按照一些权势巨子政府机构的说法，4月尾可实现湖北以外地域的全面复工。
复工之后，供给和需求大部门可以主动修复。
以是1季度中国GDP增速有大概负增长，但是4月份之后随着复工率的进步，经济增速有望徐徐回归到匿伏经济增速附近，现在中国的匿伏经济增速有5-6％。
疫情导致经济“休克”在复工之后有“自我修复”的功能。
二、环球疫情会不会无休止扩散，现在是恐慌，还是确实疫情会带来经济阑珊？
外洋疫情的扩散会不会导致中国经济带来阑珊？
现在美国、意大利、日本、韩国等很多国家都在积极的防控新冠疫情。
我们以为在当代化的社会制度和医疗制度下，环球疫情不会无休止扩散。
2020年下半年环球疫情有望进入到全面控制的状态。
一部门国家发生疫情，对于中国的影响比力小。
现在净出口在GDP中的占比只有1-2％，国内需求是中国经济周期的紧张决定因素。
不会由于一部门国家有疫情影响中国经济的复工复产和复苏。
三、后续会不会有强刺激政策组合出现？我们以为不会
复工之后，大部门企业的供给和需求都会徐徐规复。
并不是只有在强刺激的政策配景下才会修复。
但是在“休克”的同时，会有小部门企业和住民休业，会导致供给和需求的修复出现肯定程度的停滞。
以是宏观政策会“适度宽松”，但是雷同于2008年的“四万亿”基建刺激筹划不大概再次出现。
克日市场听说的几十万亿基建刺激筹划我们以为市场明白有肯定的毛病。
但是也必要进一步观察外洋疫情扩散的情况。
四、对于物价的影响？
对于物价的结构性影响多于总量影响。
短期内，一些生存物资和医用物资会涨价比力多。
复工之后，物价的决定因素又将回归根本面。
对于CPI：陪伴着基数的升高，CPI涨幅将在2季度会徐徐回落，年底会回落到1-2％，整年涨幅在2-3％左右，现在猪肉还决定CPI涨幅的焦点因素。
对于PPI：短期内，环球疫情的不确定性会带来工业品代价的颠簸，部门工业品下跌显着，复工之后，工业品代价将会徐徐修复。
五、复工后的中国经济怎么看？
2020年后半年斲丧、投资和环球贸易周期都有望触底回升，中国单季度GDP增速有望重回5-6％。包罗库存周期、朱格拉周期、汽车斲丧周期、房地产后周期、电子通讯装备周期、基建周期等等都将触底回暖。
2020年后半年中国经济总需求有望企稳回升。
第一、中国斲丧周期有望触底回升：2020年迎来房地产竣工回暖周期，家具、家电、修建装潢质料等房地产后周期斲丧有望触底回升；汽车斲丧有望走出“优惠政策透支底部区间”，贩卖需求将徐徐回暖；迎来“5G”更新装备大年，电子通讯装备斲丧将触底回升；石油及其成品有望走出高油价基数阴影，石油成品斲丧增速将回暖。
第二、中国投资周期有望触底回升：环球工业周期回落至底部地域，环球工业周期有望回暖，环球制造业和综合PMI降至汗青底部；中国库存和朱格拉周期降至汗青底部；2020年房地产投资韧性仍在：履历17-18年房地产商高拿地，2019年2季度回暖高修建周期（高新开工、高施工）有望至少一连到20-21年；基建投资有望触底回升：走出“堵后门”阴影，财政扩张力度将大于2019年。
第三、外需周期有望企稳：中美已经签署第一阶段外贸协议；2019年以来环球央行一连宽松，对贸易战对冲作用将在2020年徐徐显现。
六、现在资源市场怎么看？
债市：陪伴着复工率的进步和经济需求的修复，国债收益率将会徐徐回升，现在10年期国债收益率处于汗青偏离程度。现在的债券没有任何买卖业务和设置代价。
权益市场：我们仍然看好复工后的中国权益市场，在“宽松的宏观政策+复工率进步+经济需求回升”的配景下，权益市场更易得到超额收益
风险提示：“疫情”控制希望不及预期
转自：东兴证券研究所
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