木浆系：浆价弱势震荡整理
原材料木浆：浆价震荡整理。短期浆市基本面无明显利好利空消息出现，业者观望心态占主流，浆价窄幅震荡整理为主。本周国内木浆均价为3936元/吨，较上周下跌0.58%，年初至今均价4043元/吨，同比下跌24.5%。银星山东现货价4350元/吨，较上周下跌0.1%；鹦鹉山东现货价3640元/吨，持平上周。本周纸浆期货主力合约均价为4420元/吨，较上周上涨0.7%，年初至今均价为4530元/吨，同比下跌14.5%。国外木浆来看，小鸟CFR现货价470美元/吨，持平上周；银星CFR现货价570美元/吨，较上周下跌5.0%。
文化纸：价格上涨，交投向好。短期内双胶纸市场出现窄幅回调迹象，市场低价不复存在，然下游印厂成品仍有去库过程，大幅上调可能性不大；双铜纸目前新增订单有限，但由于有部分厂商转产，库存水平有缓慢下降，预计下周双铜纸市场观望气氛浓厚。本周双胶纸均价为5345元/吨，较上周上涨0.38%，年初至今均价6106元/吨，同比下降0.1%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约496元，较上周上涨9.8%。本周双铜纸均价为5134元/吨，较上周上涨0.47%，年初至今均价5892元/吨，同比上涨4.0%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约297元，较上周上涨21.6%。
白卡纸：价格略微下跌，中长期市场向好。白卡纸厂发布6月指导价格，华南地区经销商涨价欲望强烈；终端备货刚需，经销商备货偏谨慎，需求端延续疲弱。本周白卡纸均价5433元/吨，较上周下跌5.12%，年初至今均价5870元/吨，同比上涨13.9%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约708元，较上一周下跌31.04%。
生活用纸：吨毛利润上涨。造纸院及生活用纸委员会与维达集团达成品牌企业年度“UP服务”计划合作，通过全方位的深入合作，造纸院及生活用纸委员会与维达集团将继续推动高质量健康发展；高洁丝和舒洁品牌联手“天猫U先超级派”，全渠道派发13万份试用产品，相关信息触达2000万人；美佳爽(中国)有限公司正式获批五年期医疗器械生产许可证，这也意味着口罩将成为美佳爽(中国)有限公司今后常态化生产的产品，扩充集团在卫生用品类别中的新版块。本周生活用纸均价6160元/吨，较上周下跌1.0%，年初至今均价6518元/吨，同比下跌17.1%。本周生活用纸吨毛利润约472元，较上周上涨0.31%。
废纸系：国废价格上扬、外废价格持续上涨
废纸：国废价格上扬、外废价格持续上涨。国废黄板纸方面，对于出口订单恢复的预期正在升温，尽管现货市场变化有限，但看涨思维正在支撑废纸价格偏上运行，且未来短期仍有效力，预计下周国废黄板纸到厂价偏上运行。国废书报纸方面，短期部分地区仍存降水及高温天气预期，加之国内部分地区进入农忙时期，或不利于货源的增加。下游成品或难有明显改善，短期废旧书本与废旧报纸或将继续维持供需双弱的格局，预计下周国内废旧书本与废旧报纸到厂价或弱稳运行。本周国产废纸均价1930元/吨，较上周上涨0.10%，年初至今均价2067元/吨，同比下跌10.8%。外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。
箱板瓦楞纸：吨毛利润大幅上涨。箱板纸市场窄幅上调；瓦楞纸市场上行走势为主。本周箱板纸均价3850元/吨，较上周上涨1.05%，年初至今均价4112元/吨，同比下跌7.5%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约52元，较上周上涨10481.3%。
本周瓦楞纸均价3188元/吨，较上周上涨0.95%，年初至今均价3459元/吨，同比下跌7.4%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约395元，较上周上涨14.61%。
白板纸：价格基本稳定。华南地区市场价格因个别纸厂抬涨，小幅上调50-100元/吨。本周白板纸均价为3685元/吨，持平上周，年初至今均价4147元/吨，同比下跌3.5%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约195元，较上周上涨3.5%。
投资建议：
维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；国废美废均有所上涨，成本面支撑稳固，包装纸价格有所修复，后续有望持续上涨，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。
风险提示：
原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。
转自：华西证券
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